XRPは含み損の固着により語る言葉を失っている

ナラティブ強度：2/10

投機的な熱狂がミームコインセクターへ流れる中で、XRPは再評価のきっかけを欠いたまま、市場の関心の外側で停滞を続けている。

現在の支配的ナラティブ

「無視されるオールドコイン」としての認識が定着している。ビットコインのドミナンスが56.7%と高水準を維持し、Pump FundやBONK.funといったミーム関連セクターが二桁の上昇を見せる一方で、XRPの言説はトレンドから消失した。かつての「国際送金」や「訴訟の進展」といった固有の物語は、現在の短期的な利益を追う市場参加者にとって、もはや魅力的な材料として機能していない。

構造分析

表層：流行の圏外に置かれた認知

価格は1.13ドル。2025年7月の最高値（ATH）3.65ドルからマイナス68.9%の位置にある。SNS上のトレンド語には「dogecoin」や「velomomentsjuly21」が並ぶが、XRPに関連する言葉は上位に見当たらない。市場の関心は「 ethics（倫理）」や「trade（取引）」といった抽象的な概念か、あるいは瞬発力のあるミームコインへ完全にシフトしている。

中層：出口を失った受動的なロング

建玉（OI）は0.39Bドルと、市場規模に対して極めて限定的だ。ロング比率が71.88%と高い一方で、資金調達率（Funding Rate）は0.0016%とほぼゼロに近い。これは新規の強気な買いが入っているのではなく、過去に高値で掴んだポジションを解消できずに持ち続けている、受動的な層が厚いことを示唆している。年末のオッズでも、5.00ドルの達成確率はわずか3.5%に留まっている。

深層：水面下で蓄積する含み損

オンチェーンデータを見ると、MVRVは0.78を記録している。これは大半のホルダーが含み損の状態にあることを意味する。活動アドレス数も30,776と、全盛期と比較して盛り上がりに欠ける。市場参加者の多くが「損益分岐点までの回復」を待つ心理状態にあり、価格がわずかに上昇しても、すぐに戻り売りに押される構造が形成されている。

reflexivity

価格と言説が連動していない。直近24時間で4%の上昇を見せているが、これが新たなナラティブを生成するまでには至っていない。価格の動きが言説を呼び起こさず、言説の不在がさらなるポジションの硬直を招くという、負の循環が続いている。

競合ナラティブ

• ミームコインによる流動性の吸い上げ: Pump Fund等の高騰が、XRPのようなボラティリティの低い大型アルトから投機資金を奪い続けている。
• ビットコイン一極集中: ドミナンスの上昇に伴い、アルトコイン全体に対する関心が低下し、「XRPである理由」が問われなくなっている。

注目すべき変化点

ステーブルコインの総供給量が306.25Bドルと、週次で0.09%減少している。市場全体の購買余力がわずかに縮小する中で、新規資金がXRPのような「物語の乏しい」銘柄へ優先的に配分される兆候は見られない。

トレーダー視点の示唆

現在のXRPは、アクティブな投機対象から「放置された貯蔵庫」へと変質している。MVRV 0.78という数字は歴史的には割安圏だが、ロング比率の高さが上値を重くしている。ポジティブなニュースが出ても、含み損を抱えた層の決済売りをこなす必要があるため、他セクターのような軽快な価格形成は期待しにくい状況にある。

実データ計器盤（出典）

取得時点の実測値。本文の数値はこれに基づく。

※本記事は情報提供を目的としたものであり、投資助言ではありません。